在上交所近期透露的84家科创板已法院名单中，有名副其实的高精尖企业，也有一些“跑完错片场”的传统企业。过关科创板，技术领先性毫无疑问是检验“科创”成色的关键指标，而科研人员数量和研发投放则是维持技术领先的前提条件。

财联社辨别84家企业找到，22家的研发费率在15％以上，最低的微芯生物2018年研发费率超过55．85％，低于的木瓜移动只有0．17％。近日被法院的嘉元科技也归属于研发投放的“差等生”，研发费率名列倒数第7，科研人员占到比堪称倒数第3。3家上市公司潜入一年半3次定减深奥资金饥渴嘉元科技是新三板上海证券交易所公司，专门从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售，主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔，主要用作锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池行业最重要基础材料。

嘉元科技2016年～2018年营收分别为4．19亿元、5．66亿元、11．53亿元；净利润分别为6221．98万元、8519．25万元、1．76亿元。报告期内，锂电铜箔的销售是公司最主要收益来源，近3年营收贡献分别为93．75％、83．62％和93．24％。

嘉元科技近期股东数为94户，其中有限公司股东嘉元实业必要股权36．59％，廖财兴、廖平元父子分别持有人嘉元实业10％、90％；自然人赖仕昌股权9．89％；鑫阳资本股权9．35％；喜乐六合、荣盛创投和王志坚合计股权12．59％，三者为完全一致行动人。财联社记者注意到，公司二股东兼任董事赖仕昌，2018年曾因违规交易被监管。

鑫阳资本合伙人还包括特变电工，出资比例为47．78％，而欣旺达是喜乐六合的间接受益人。此外，嘉元科技的第17大股东、股权1．16％的藤信产业投资股权，是由奇信股份牵头投资成立，后者认缴出资额的50％（实缴63．29％）。值得一提的是，梅雁吉祥曾是嘉元科技的发起人和第二大股东，但在2017年4月早已将其持有人的3118．63万股全部出让。

财务数据表明，嘉元科技2018年经营活动产生的现金流量净额为1．35亿元，同比快速增长714．31％，但仍然深奥其资金饥渴。公司本次发售白鱼募资9．69亿元，扣减发售费用后用作5000吨／年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目、现有生产线技术改造项目、企业技术中心升级技术改造项目、低洁净度铜线加工中心建设项目，剩下3亿元用作补足流动资金。实质上，嘉元科技已被“没钱”后遗症多年。

记者注意到，公司在新三板上海证券交易所期间，曾在一年半之内倒数积极开展3次定减，2016年3月、2016年11月、2017年9月分别募资4725万元、5850万元、1．18亿元。并于2014年、2019年展开过两次动产抵押。2018年1月，公司还将价值2．1亿元的股权出质给了工商银行梅州支行。

客户集中度低贴现账款增长速度低于营收嘉元科技的产品最后应用于在新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域，在国内锂离子电池用高档电子铜箔市场占到较为低，客户还包括宁德时代、宁德新能源、比亚迪、ATL、星恒电源、天津力神、中航锂电等，是目前国内锂电铜箔的主要供应商之一。报告期内，公司向前五大客户销售金额占到当期营收的比例分别为60．95％、62．77％和77．17％，大幅减少。

其中，宁德时代是第一大客户，2018年贡献营收4．31亿元，占到比37．41％。公司回应，因下游行业集中度较高，造成公司客户比较集中于。与此同时，嘉元科技的订购集中度也很高，近3年从前五大供应商订购金额占比皆多达90％。

按照惯例，客户集中度低，往往对应着高应收款。招股书表明，嘉元科技贴现账款大幅下降，报告期各期末贴现账款净额分别为1804．45万元、5909．27万元和1．3亿元，同时，欠款客户产于集中于，2018年89．4％的贴现账款来自前五大客户。财联社记者注意到，2017年、2018年公司营收增长速度分别为35．21％、103．68％，同期贴现账款增长速度超过227．48％、120．79％，这意味著，营收持续增长的同时，有更加多的收益以应收款项的形式溶解在账面上，造成坏账打算快速增长。

数据表明，公司2018年末计提的坏账打算是2017年的10倍。实质上，嘉元科技的贴现账款和坏账问题由来已久。企苏利亚表明，2014年～2016年，其与多家公司再次发生交易合同纠纷，多为催讨货款。

研发费率仅有3％毛利率水平较低招股书表明，截至2018年末，嘉元科技申请人并递交了16项发明专利、23项实用新型专利，其中2项发明专利、18项实用新型专利已取得许可，同时，公司享有电解铜箔领域软件著作权12项。不过记者注意到，嘉元科技的研发投放占到较为较低，且呈圆形大幅下降趋势，近3年的研发费率分别为5．78％、4．21％和3．32％。截至2018年末，研发人员占到员工总数的比例只有8．51％，这两项指标在当前已透露的84家科创板法院企业中的名列分别为倒数第7、倒数第3，“科创”成色较好。

与其他科创板申请人公司比起，嘉元科技的毛利率水平也很逊色。报告期内，公司主营业务毛利率分别为27．39％、27．35％、27．21％，在84家申请人公司中名列倒数第11。公司回应，近年来铜价一路下跌，造成原材料成本下跌，拉低了毛利率。

报告期内，公司双光7－8μm锂电铜箔的每吨成本分别为4．7万元、5．5万元和5．74万元，2017年、2018年上涨幅度分别为16．93％、4．36％。数据表明，2016年～2018年铜平均值每吨单价分别为3．34万元、4．31万元、4．44万元。记者注意到，双光7－8μm锂电铜箔2016年～2018年营收占到比分别为63．66％、71．98％、66．74％。

值得一提的是，随着双光6μm锂电铜箔于2018年转入量产，渐渐沦为公司收益的另一支柱。公司回应，目前国内只有诺德股份等少数厂家研发出有了6μm高性能极薄锂电铜箔，公司早已开始量产，并于2018年构建该品类收益2．26亿元，占到当年营收近20％，预计占到2019年营收比重将更进一步提高。

据理解，6μm锂电铜箔需要显著提高动力电池能量密度，性能更高，是行业发展趋势。嘉元科技的6μm锂电铜箔产品优先用作符合宁德时代、宁德新能源、比亚迪等核心客户，毛利率超过39．14％，低于其他品类。

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